第七章 国际资本流动
第一节国际资本流动概述
一、国际资本流动的概念及类型
国际资本流动：是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区，从而发生资本在国际间移动的过程。
国际资本流动可以从不同角度作多种分类。按投资主体可分为政府资本流动和私人资本流动；按期限分为长期资本流动（直接投资、证券投资、中长期信贷）和短期资本流动。
复旦大学姜波克教授认为，国际间的资本流动也可以依据资本流动与实际生产交换的关系分为两大类：一类是与实际生产、交换发生直接联系的资本流动；另一类则是与实际生产、交换没有直接联系的金融性的国际资本流动。本章重点研究后者。
二、国际资本流动新动向
（一）国际资本流动量急剧扩张且与实物经济相脱离的趋势日益明显
1999年全球直接投资流量占世界资本总额的14%，20年前这一比重仅为2%。传统的国际资本流动中有相当一部分资本是与进出口贸易及其他实物经济流转密切相关的，但在金融活动全球化、自由化及金融创新层出不穷的发展趋势下，资本流动与实物经济流传相分离的特征却在不断加剧，国际资本流动日益形成一种相对独立的自我运行机制。
（二）国际资本流动的市场结构发生了重大的变化
1、国际资本流动不再是单纯的发达国家向发展中国家流动，许多发展中国家在经常利用国家资本市场筹资的同时，更加注重将其经济发展中暂时闲置的资金投放到国际资本市场中去，以谋取更大的利益。
2、从国际资本流动的传统方式与衍生工具的比较看，衍生工具交易产生的国际资本流动数量已居于绝对优势地位，而且衍生交易的增长速度非常迅速。
3、从衍生工具交易的内部组成看，场外交易市场衍生工具交易的增长更为迅猛，基本上在国际衍生工具交易中居于主导地位。
（三）机构投资者成为国际资本流动的主要载体
机构投资者包括共同基金、对冲基金、养老基金、保险公司、信托公司、基金会、捐款基金，以及投资银行、商业银行和证券公司。
（四）国际资本流动的风险日益加大
主要表现为国际资本流动的环境日益复杂、竞争更加激烈、市场动荡频繁、资本流动的安全保障弱化等诸多方面。
第二节国际短期资本流动
国际短期资本流动：是指发生在国际间的期限在一年以下的资本流动。这种资本流动主要采取国际贸易融资和短期信用工具在国际间转移的形式。前者是指以出口信贷、预付货款、提前或延期结算等形式存在的国际资本流动，后者指活期存款、国库券、大额可转让存单、商业票据、银行承兑票据等货币性工具在不同国家的居民间的转移。
按其性质划分，国际短期资本流动可以分为贸易性资本流动、金融性资本流动、保值性资本流动和投机性资本流动四种类型。
一、短期贸易性资本流动
贸易性资本流动：是指在进出口贸易过程中所涉及的资金融通以及国际贸易结算所涉及的资金支付，这种资本流动通常是短期性质的。
1、贸易性资本流动的发展趋势
（1）短期贸易性资本流动受国际分工的影响越来越明显。
（2）贸易性资本流动呈现出多元化格局。
（3）贸易性资本流动受到世界经济一体化的影响越来越明显。
2、贸易性资本流动的地位与作用
自第二次世界大战结束以来，国际贸易在国际经济运行体系中的作用日益加强，这就决定了贸易资本在一国的进出口收支中处于重要地位。
这是因为：第一，从国际收支角度看，无论是发达国家还是发展中国家，都非常重视经常账户的收支状况，而在经常账户中起决定作用的就是贸易收支。
第二，国际贸易是一国经济增长与发展的重要影响因素，而与之紧密相伴的贸易性资本流动就必然是影响一国经济正常运行的主要因素之一。
二、短期金融性资本流动
1短期金融性资本流动：是指期限在一年以内的与生产、贸易没有直接联系的资本流动，主要包括银行短期资本流动和以货币性金融工具形式进行的资本流动。银行短期资本流动是指由各国银行以及其他金融机构之间的金融调拨和拆借而引起的国际短期资本转移，在形式上包括套汇、掉期、头寸调拨以及同业拆借等。
2与欧洲货币市场有关的短期金融性资本流动主要有以下形式：
（1）欧洲存款。（2）短期欧洲信贷。（3）辛迪加银团贷款。（4）欧洲票据和欧洲商业票据。
三、短期保值性资本流动
短期保值性资本流动：是企业和个人为了避免汇率风险所采取的套汇、掉期、期权等措施以及资本外逃所形成的资本流动，资本外逃主要是因投资环境恶化，逃避外汇管制或货币贬值风险等原因引起，必须重视。
1、资本外逃的渠道
在资本管制较严的国家，高报和低报贸易金额以及改变贸易融资条件和期限，通常是大规模资本外逃的主要途径。
资本外逃的另一个与贸易有关的渠道是交易结算。
另外跨国公司也可以利用转移价格政策逃避资本管制，即通过公司内部转移价格的变化以及内部支付的提前或滞后把资本调进或调入某国。
2、目前我国资本流失问题较为突出。资本流失主要通过以下途径：
（1）各种形式的空壳公司。
（2）外方通过产品出口和原材料进口的定价手段赚取高额利润，变相抽回资本。
（3）外汇银行柜台把关不严导致的资本流失。
（4）外方投资设备作价高估，造成虚假投入。
3、资本外逃的经济影响
（1）清偿能力受到威胁和国家信用评价降低。资本的大量外逃会使一国的外汇储备大量流失，降低一国对外的清偿能力，也会影响国际社会对一国的信用评价。
（2）导致国际收支的失衡。当出现大规模的资本外逃时，国际收支陷入困境，甚至引发严重的金融危机。
（3）造成本币汇率波动。在浮动汇率制度下，大量的资本外逃会直接引起本币贬值、外币升值。对于实行固定汇率制度的国家来说，大量的资本外逃首先会使外汇储备大量流失，待外汇储备消耗殆尽，迫使政府不得不放弃固定汇率，大量的资本外逃进而又会造成本国货币大幅度的贬值。